Por Javier Cobos Fernández
@jcobosfernandez
La jornada financiera de este miércoles 28 de enero de 2026 ha marcado un punto de inflexión para las economías emergentes, y muy especialmente para México. La Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) ha decidido mantener su tasa de referencia sin cambios, una medida que, aunque esperada por los mercados, envía un mensaje de cautela que resuena con fuerza en los pasillos del Banco de México (Banxico).
Tras quince meses de una tendencia de recortes en el rendimiento del peso mexicano para oxigenar una economía anémica, Banxico se enfrenta ahora a un margen de maniobra peligrosamente reducido.
El mensaje de la Fed: Prudencia ante una inflación persistente
La decisión de la Fed del 28 de enero de 2026 no es un acto de pasividad, sino una respuesta técnica a un entorno global de precios que se niega a ceder. La autoridad monetaria estadounidense ha señalado que, si bien la actividad económica se mantiene resiliente, las presiones inflacionarias —especialmente en el sector servicios y la energía— no permiten aún iniciar un ciclo de relajación agresiva (Federal Reserve Board, 2026).
Este «alto en el camino» de la Fed busca evitar un rebrote inflacionario que obligue a medidas más drásticas en el futuro. Para México, esta decisión actúa como un ancla externa: mientras las tasas en EE. UU. permanezcan elevadas, cualquier intento de Banxico por seguir bajando la tasa en pesos reduce el diferencial de tasas (spread), poniendo en riesgo la estabilidad del tipo de cambio y la viabilidad del carry trade (Trading Economics, 2026).
Por otro lado, el debilitamiento del dólar, y fortalecimiento relativo del peso en esta semana se traducen en una fuerte tentación por continuar los recortes a la tasa de referencia mexicana apostando a un spread más reducido que temporalmente sea todavía atractivo.
El Carry Trade bajo presión
La política monetaria de México ha operado en los últimos 15 meses bajo una lógica de urgencia. Con una economía que reportó una contracción del 0.2% anual al cierre de 2025 (INEGI, 2025) y una industria que se desplomó un 2.7% (INEGI, 2025), Banxico ha utilizado el recorte de tasas como la única palanca disponible para incentivar el crédito y la inversión física relativa (Trading Economics, 2026).
Sin embargo, el margen para continuar esta ruta se ha agotado por dos razones fundamentales:
1. El Diferencial de Tasas: México necesita mantener un premio atractivo para los inversionistas globales en comparación con los activos del Tesoro estadounidense. Si Banxico reduce la tasa mientras la Fed la mantiene, el spread se estrecha, lo que puede provocar el debilitamiento del “atractivo” del peso en términos de rendimiento, presionando el tipo de cambio y, por ende, absorbiendo inflación a través de bienes importados, fundamentales en la cadena de suministro mexicano.
2. La Realidad del INPC: Como informamos recientemente, la inflación en la primera quincena de enero de 2026 se ubicó en 3.77%, con una preocupante inflación subyacente del 4.47% (INEGI, 2026b). Bajar la tasa en este contexto de precios al alza sería una medida pro-cíclica que pondría en duda el mandato constitucional de Banxico de preservar el poder adquisitivo del peso, o, dicho de otra forma, mantener la inflación bajo control, que al final del día resulta ser su función toral, que no el impulso de la actividad económica.
Crecimiento inducido vs. productividad real
El análisis del Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) proyectó un repunte del 2.3% al cierre de diciembre (INEGI, 2026a), impulsado por el sector servicios. No obstante, hemos advertido que este crecimiento es «inducido» por el abaratamiento del crédito y no por una mejora en la productividad (Cobos Fernández, 2025).
La maniobra de forzar el crecimiento a través de la tasa tiene un límite: la inflación. Si Banxico cede ante la presión política de oxigenar la economía mediante más recortes, corre el riesgo de detonar una espiral de precios que el INPC ya está comenzando a registrar (INEGI, 2026b). El oxígeno monetario de hoy se está convirtiendo rápidamente en el veneno inflacionario de mañana.
El escenario para la próxima reunión de Banxico
La próxima reunión de política monetaria de Banxico será una de las más complejas de la década. La institución deberá decidir entre:
- Mantener la tasa: Protegiendo el diferencial con la Fed y combatiendo la inflación subyacente del 4.47%, pero a costa de profundizar la parálisis en la inversión secundaria y el sector industrial.
- Reducir la tasa: Intentando cumplir con las expectativas de crecimiento del 2.5% de Hacienda (SHCP, 2025a), a pesar del riesgo de una depreciación cambiaria y un rompimiento con las expectativas de inflación.
Desde la trinchera técnica de Lexonomics, observamos que la viabilidad corporativa en 2026 ya no puede depender de la esperanza de tasas bajas. Las empresas deben prepararse para un entorno de tasas «altas por más tiempo» y una fiscalización algorítmica agresiva que busca compensar el déficit presupuestal (SHCP, 2025b).
La reingeniería operativa y el blindaje legal ante la incertidumbre judicial son hoy las únicas defensas reales contra una política monetaria que se ha quedado sin cartas bajo la manga.
Referencias
Cobos Fernández, J. (2025, 20 de noviembre). La ilusión del récord: Disección forense del récord de Inversión Extranjera Directa. e-consulta.
Federal Reserve Board. (2026, 28 de enero). Federal Reserve issues FOMC statement.
Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI). (2025, 21 de noviembre). Producto Interno Bruto (PIB) Trimestral. A precios constantes. Boletín de Indicador 627/25.
Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI). (2026a, 21 de enero). Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE). Boletín de Indicador 24/26.
Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI). (2026b, 22 de enero). Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC). Primera quincena de enero de 2026. Boletín de Indicador 25/26.
Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). (2025a). Criterios Generales de Política Económica para el Ejercicio Fiscal 2026.
Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). (2025b). Proyecto de Presupuesto de Egresos de la Federación 2026.
Trading Economics. (2026). Mexico Interest Rate – 2026 Data.
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