La probabilidad de una recesión aumentó mientras las perspectivas de crecimiento se desplomaron, según una encuesta a economistas
Los economistas aumentaron su estimación de probabilidad de recesión en los próximos 12 meses al 45%, desde el 22% en enero.
Por Paul Kiernan / Anthony DeBarros / The Wall Street Journal
¡Qué diferencia hacen tres meses!
Desde que el presidente Trump asumió el cargo, los economistas han recortado drásticamente las estimaciones de crecimiento, mientras que las han aumentado para la inflación y el desempleo.
La razón principal, según los encuestados por The Wall Street Journal en su encuesta trimestral a economistas: los aranceles.
Cuando el Journal encuestó a economistas por última vez , del 10 al 14 de enero, estos tenían dudas sobre muchos aspectos de las políticas de Trump, como los aranceles, las restricciones a la inmigración y los recortes de impuestos. Pero tuvieron que sopesar esa incertidumbre con una economía que había superado constantemente las expectativas.
El cambio en la perspectiva de los economistas refleja que Trump está llevando sus políticas comerciales más allá de lo que casi nadie imaginaba hace tres meses.
La encuesta recopiló las respuestas de 64 economistas académicos y empresariales del 4 al 8 de abril. Esto ocurrió después de que Trump anunciara un arancel base del 10% a las importaciones y aranceles «recíprocos» más amplios para los países el 2 de abril, día que el presidente denominó el Día de la Liberación. Las respuestas son anteriores al anuncio de Trump, el 9 de abril, de una suspensión de 90 días de los aranceles recíprocos, manteniendo el arancel base del 10% y aumentando los aranceles hasta el 145% para China, que ha tomado represalias, y una posterior exención de los aranceles chinos para los productos electrónicos.
Los economistas prevén que el producto interior bruto (PIB) estadounidense, una vez descontada la inflación, se expanda tan solo un 0,8% en el cuarto trimestre respecto al año anterior, según la estimación promedio de la encuesta. Esta cifra es inferior a la previsión de un crecimiento del PIB del 2% en enero. De ser correcta, este año sería el peor de la economía desde 2020, cuando la pandemia de coronavirus provocó una breve pero profunda recesión. Los economistas prevén un crecimiento del PIB del 1,8% en 2026.
También aumentaron su probabilidad estimada de recesión en los próximos 12 meses al 45%, frente al 22% en enero.
«Estamos bailando con la recesión», dijo Joseph Davis , economista jefe de Vanguard.
Las acciones se han desplomado y los rendimientos de los bonos han subido desde el 2 de abril en respuesta a la guerra comercial. La Universidad de Michigan anunció el viernes que su encuesta sobre la confianza del consumidor se desplomó a uno de los niveles más bajos en una década y que las expectativas de inflación de los hogares alcanzaron su nivel más alto desde principios de la década de 1980.
Pronosticar la economía siempre implica bastantes conjeturas. La última vez que la encuesta del Journal mostró que los economistas estimaban una probabilidad tan alta de recesión —durante gran parte de 2022 y 2023— se equivocaron rotundamente.
Pero la incertidumbre es especialmente alta en el momento actual debido a la estrategia intermitente de Trump respecto de los aranceles, que apuntan a reconfigurar rápidamente cadenas de suministro globales complejas que se han estado construyendo durante décadas.
Nadie, ni siquiera, al parecer, el propio Trump, conoce el resultado final . Altos asesores, como el secretario del Tesoro, Scott Bessent, llevan meses asegurando a Wall Street que los aranceles buscan dar a Estados Unidos influencia en las negociaciones con sus socios comerciales. El propio Trump insinuó que sus aranceles no iban a cambiar antes de suspenderlos el miércoles y declarar a la prensa el jueves que podrían volver a imponerse aranceles más altos si no se alcanzan acuerdos comerciales.
Como reflejo de esa imprevisibilidad, las estimaciones de los economistas para el crecimiento del PIB en 2025 abarcaron un rango inusualmente amplio.
Amy Crews Cutts proyectó una contracción del 2% basándose en el desplome de la confianza de los consumidores y las empresas, y en la evidencia de sus clientes de que los aranceles ya están causando problemas en la cadena de suministro. Sin embargo, James F. Smith, de EconForecaster, pronostica un crecimiento del 3,1%, suponiendo que Trump desmantelará rápidamente los aranceles por su «extremadamente abusivos».
«Parece una diplomacia brillante», dijo Smith. «A corto plazo, me sorprendería mucho saber que la mayoría de las empresas con cadenas de suministro críticas no tienen grandes inventarios en almacenes de todo Estados Unidos».
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Matthew Fienup y Dan Hamilton , economistas de la Universidad Luterana de California, cuya estimación de crecimiento estaba en línea con el promedio del 0,8%, dijeron que su pronóstico supone «que las tasas arancelarias del Día de la Liberación se negociarán a la baja significativamente».
En general, los economistas proyectaron que el arancel promedio de EE. UU. aumentaría aproximadamente 19 puntos porcentuales en 2025. En enero, habían previsto un aumento de 10 puntos porcentuales. El arancel efectivo promedio del año pasado se situó en torno al 2,4%, según la Tax Foundation.
Los economistas esperan que los nuevos impuestos de Trump resten 1,2 puntos porcentuales al crecimiento del PIB de 2025 y añadan 1,1 puntos porcentuales a la inflación.
Como resultado, los economistas prevén ahora un aumento del 3,6% en los precios al consumidor en diciembre de 2025 con respecto al año anterior, frente al 2,7% de enero. El pronóstico para 2026 se mantuvo prácticamente sin cambios en el 2,6%, lo que sugiere que se espera que los aranceles provoquen un aumento puntual del nivel de precios en lugar de una inflación sostenida.
En las dos últimas recesiones, la Reserva Federal redujo drásticamente los tipos de interés a casi cero. Sin embargo, dado que la mayoría de los economistas y responsables políticos prevén que los aranceles de Trump impulsen los precios al alza, al menos a corto plazo, las perspectivas de recortes de tipos por parte de la Fed son sombrías. El economista promedio encuestado por el Journal prevé dos recortes de tipos de un cuarto de punto para diciembre y dos más en 2026, lo que dejaría el tipo de referencia de los fondos federales entre el 3,25 % y el 3,5 % para finales del próximo año.
Los economistas también elevaron su pronóstico promedio para la tasa de desempleo de fin de año al 4,7% desde el 4,3% en enero, para luego caer al 4,6% a fines de 2026.
En enero, el economista Mike Cosgrove, de The Econoclast, no anticipó ningún impacto en el crecimiento debido a los aranceles de Trump, que consideraba una herramienta de negociación. Ahora, cree que Estados Unidos tendrá suerte si evita una recesión.
“Es un shock enorme para toda la economía global”, dijo Cosgrove, y añadió que Trump debería haber dado a las empresas más tiempo para adaptarse. “Apoyo totalmente al presidente Trump en su esfuerzo por igualar las condiciones, pero no apoyo la forma en que lo ha hecho”.
Los economistas se han visto afectados por los fuertes cambios en la política arancelaria en las últimas semanas. Al ver que los aranceles «recíprocos» entraron en vigor el 9 de abril, los economistas de Goldman Sachs elevaron su estimación de probabilidad de recesión del 45% al 65% y recortaron drásticamente su pronóstico del PIB, solo para volver a las proyecciones anteriores después de que Trump anunciara la pausa de 90 días.
El presidente, según informó el Journal, ha reconocido en privado que los aranceles podrían desencadenar una recesión, pero ha dicho que no quería causar una depresión .
Sin embargo, al igual que las guerras comerciales de ojo por ojo, las recesiones pueden evolucionar de forma impredecible, con mecanismos de retroalimentación que exacerban el deterioro de la confianza, el gasto, la contratación y la inversión. Por ello, los responsables políticos suelen hacer todo lo posible por evitarlas.
«Es difícil recuperar la confianza de la gente», dijo Cutts.
Escriba a Paul Kiernan a paul.kiernan@wsj.com y a Anthony DeBarros a anthony.debarros@wsj.com
Fuente: https://www.wsj.com/economy/trade/us-economic-outlook-trump-b4e3469a?mod=hp_lead_pos1