{"id":98060,"date":"2025-04-20T18:43:50","date_gmt":"2025-04-21T00:43:50","guid":{"rendered":"https:\/\/losperiodistas.com.mx\/portal\/?p=98060"},"modified":"2025-04-20T18:43:52","modified_gmt":"2025-04-21T00:43:52","slug":"quien-pagara-el-precio-de-los-objetivos-economicos-de-trump-wsj","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/losperiodistas.com.mx\/portal\/quien-pagara-el-precio-de-los-objetivos-economicos-de-trump-wsj\/","title":{"rendered":"\u00bfQui\u00e9n pagar\u00e1 el precio de los objetivos econ\u00f3micos de Trump? | WSJ"},"content":{"rendered":"\n

Si se reduce el d\u00e9ficit comercial, se secar\u00e1 el flujo neto de dinero extranjero, lo que afectar\u00e1 los precios de las acciones y aumentar\u00e1 el coste de los pr\u00e9stamos para las empresas.<\/h2>\n\n\n\n
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Los estadounidenses llevan mucho tiempo importando m\u00e1s de lo que exportan.\u00a0Foto:\u00a0Kyle Grillot\/Bloomberg News<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Por James Mackintosh<\/a> \/ The Wall Street Journal<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Explicar lo que el presidente Trump<\/a> realmente quiere se ha convertido en una industria floreciente por s\u00ed misma, a menudo demostrada err\u00f3neamente en cuanto se publica. Sin embargo, dos cosas est\u00e1n claras sobre su pol\u00edtica arancelaria<\/a> : busca un menor d\u00e9ficit comercial y quiere inversi\u00f3n para reconstruir la industria manufacturera estadounidense. Quienes creen firmemente que podr\u00eda lograr estos objetivos deber\u00edan reflexionar sobre qu\u00e9 m\u00e1s debe suceder como resultado.<\/p>\n\n\n\n

El punto de partida es la balanza de pagos, la medida m\u00e1s amplia del comercio y la inversi\u00f3n que entran y salen de la econom\u00eda. Sus dos caras deben equilibrarse: la cuenta corriente, que contabiliza los flujos comerciales y otros aspectos<\/a> que no merece la pena analizar; y la cuenta de capital y financiera, que mide, en definitiva, el capital y el dinero que entran y salen para comprar bienes como acciones, bonos e inversiones en f\u00e1bricas.<\/p>\n\n\n\n

Durante a\u00f1os, los estadounidenses han importado mucho m\u00e1s de lo que han exportado, de ah\u00ed el d\u00e9ficit comercial en la cuenta corriente. Para equilibrar la balanza de pagos, es necesario que haya una afluencia de capital correspondiente. Esta ha provenido, en gran medida, de la compra de activos por parte de extranjeros, principalmente acciones y deuda p\u00fablica en forma de bonos del Tesoro.<\/p>\n\n\n\n

El plan de Trump perturbar\u00e1 esa din\u00e1mica. Menores d\u00e9ficits comerciales implican menores entradas de capital.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

La primera es que el d\u00e9ficit general de bienes y servicios se mantiene sin cambios, pero los servicios \u2014que a Trump no parece importarle y en los que Estados Unidos tiene super\u00e1vit\u2014<\/a> se sacrifican en favor de la manufactura. Es decir, perjudican a Wall Street y Silicon Valley para beneficiar a la gente com\u00fan. Esto, sin embargo, requerir\u00eda cambios en los impuestos y la regulaci\u00f3n nacionales.<\/p>\n\n\n\n

La segunda forma de reducir el d\u00e9ficit de bienes es reducir el d\u00e9ficit comercial general. Esto implicar\u00e1 una menor entrada de capital extranjero (recuerde, la balanza debe equilibrarse). Si a esto le sumamos una mayor inversi\u00f3n en manufactura \u2014ya que los aranceles restan competitividad a los bienes importados\u2014, Estados Unidos tendr\u00e1 que destinar una mayor parte de los ahorros a financiar nuevas plantas de ensamblaje, salas blancas y talleres clandestinos.<\/p>\n\n\n\n

Pero a nivel nacional, las cosas tambi\u00e9n deben equilibrarse. M\u00e1s ahorro significa menos consumo. La contrapartida de que Estados Unidos haya dependido del ahorro externo durante todos estos a\u00f1os es que ha podido consumir mucho m\u00e1s. El resto del mundo tiene que trabajar para ganarse la vida, mientras que Estados Unidos obtiene beneficios a cambio de prometer su plena confianza y cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n

A riesgo de unirme a quienes explican a Trump, desde hace tiempo he pensado que Trump se centra en las personas como trabajadores, no como consumidores. El sistema actual se centra en satisfacer las necesidades de los consumidores y en dejar que los empleos se dispersen donde quieran, incluso fuera de Estados Unidos, en lugar de generar empleos y suministrar \u00fanicamente lo que finalmente se produce.<\/p>\n\n\n\n

Los mercados intentan comprender las implicaciones de cambiar radicalmente este sistema. Aqu\u00ed hay cuatro:<\/p>\n\n\n\n

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Cosas m\u00e1s caras<\/strong> y menos opciones. Aumentar el ahorro implica reducir el consumo. Los aranceles suponen el mayor aumento de impuestos en d\u00e9cadas, lo que se considera un \u00abahorro\u00bb gubernamental, adem\u00e1s de encarecer casi todo lo importado.<\/p>\n\n\n\n

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Tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas.<\/strong> Las entradas de capital que compensan el d\u00e9ficit comercial ayudan a financiar gran parte del endeudamiento del gobierno federal. Si se reduce dr\u00e1sticamente el d\u00e9ficit comercial, la entrada neta de capital extranjero se reduce. Los rendimientos de los bonos deber\u00e1n aumentar para atraer a los ahorradores nacionales a comprar bonos del Tesoro en lugar de acciones o bonos corporativos, lo que afectar\u00e1 negativamente los precios de las acciones y elevar\u00e1 el coste del cr\u00e9dito para las empresas.<\/p>\n\n\n\n

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Bajada de los precios de las acciones.<\/strong> Solo una peque\u00f1a parte de la inversi\u00f3n extranjera se destina a la construcci\u00f3n de f\u00e1bricas. Si hubiera m\u00e1s inversi\u00f3n extranjera directa, podr\u00eda financiar al menos parte de la reconstrucci\u00f3n del sector manufacturero. Pero hemos asumido que Trump logra reducir los d\u00e9ficits comercial y de cuenta corriente, por lo que habr\u00e1 menos entrada de capital extranjero (recuerde: equilibrio). Por lo tanto, una mayor construcci\u00f3n de f\u00e1bricas extranjeras implica una menor compra de acciones y bonos por parte de extranjeros, lo que a su vez provoca una bajada de los precios de las acciones.<\/p>\n\n\n\n

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Un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil.<\/strong> En teor\u00eda econ\u00f3mica, el d\u00f3lar es la variable que se mueve cuando el ahorro y la inversi\u00f3n no se equilibran. Si Estados Unidos ahorra demasiado poco para cubrir su inversi\u00f3n, el d\u00f3lar deber\u00eda debilitarse<\/a> para que las inversiones estadounidenses sean m\u00e1s atractivas para los extranjeros. <\/p>\n\n\n\n

En la pr\u00e1ctica, el d\u00f3lar ha tenido demanda como reserva de divisas<\/a> y para su uso en el comercio, adem\u00e1s de servir como refugio seguro para los ahorros mundiales. Estas tres caracter\u00edsticas est\u00e1n ahora en tela de juicio: los titulares de reservas temen verse privados de sus reservas como le ocurri\u00f3 a Rusia, es probable que el comercio se reduzca debido a los aranceles, y los inversores temen que la legislaci\u00f3n estadounidense ya no sea la protecci\u00f3n fiable de sus activos.<\/p>\n\n\n\n

Las dudas sobre la independencia de la Reserva Federal y\u00a0los ataques personales de Trump<\/a>\u00a0a su presidente,\u00a0Jerome Powell<\/a>\u00a0, tienen el potencial de asustar a los compradores tanto de d\u00f3lares como de bonos del Tesoro.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

El d\u00f3lar tambi\u00e9n deber\u00eda estar m\u00e1s d\u00e9bil porque la econom\u00eda estadounidense tambi\u00e9n deber\u00eda estarlo. Estados Unidos pas\u00f3 un siglo a la vanguardia tecnol\u00f3gica, abandonando gradualmente las industrias de bajos salarios y baja productividad en favor de una producci\u00f3n cada vez m\u00e1s compleja y servicios de alto valor a\u00f1adido, como el dise\u00f1o de chips.<\/p>\n\n\n\n

Recuperar esos empleos de baja productividad es posible si los aranceles son lo suficientemente altos, pero reducir\u00eda la ventaja econ\u00f3mica de Estados Unidos sobre el resto del mundo. \u00bfDe verdad quiere Estados Unidos recuperar los empleos de costura de Bangladesh o Camboya? Parece que s\u00ed, con los aranceles \u00abrec\u00edprocos\u00bb<\/a> fijados para esos pa\u00edses en el 37% y el 49%, respectivamente. Sin embargo, una menor productividad deber\u00eda implicar una moneda m\u00e1s d\u00e9bil, en igualdad de condiciones.<\/p>\n\n\n\n

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Esto se simplifica un poco. Las tasas de inter\u00e9s, el d\u00f3lar y la econom\u00eda interact\u00faan, por lo que obtenemos tasas m\u00e1s altas para cualquier nivel dado del d\u00f3lar y el crecimiento, con interacciones complejas a medida que los tres fluct\u00faan.<\/p>\n\n\n\n

Antes de que los economistas de Trump se pongan a balbucear en sus caf\u00e9s, un resultado realmente positivo tambi\u00e9n es imaginable, pero me parece muy improbable. El d\u00e9ficit podr\u00eda disminuir porque las exportaciones aumentan a medida que aumenta la demanda en otros pa\u00edses, especialmente en aquellos que la han reprimido. El enfoque extremo de Trump sobre aranceles y defensa conmocion\u00f3 a Alemania, oblig\u00e1ndola a abandonar la austeridad, y parte de la respuesta de China a los aranceles es intentar impulsar el consumo interno.<\/p>\n\n\n\n

Dudo que Alemania y China acepten r\u00e1pidamente el consumismo. Pero incluso si lo hicieran, no hay raz\u00f3n para pensar que preferir\u00edan comprar productos manufacturados estadounidenses, en lugar de las exportaciones altamente competitivas de servicios, energ\u00eda y productos agr\u00edcolas<\/a> de Estados Unidos , y eso si estuvieran dispuestos a comprar cualquier producto estadounidense, despu\u00e9s de los insultos y la poca fiabilidad de los \u00faltimos tres meses.<\/p>\n\n\n\n

Dudo que los aranceles de Trump recuperen gran parte de la producci\u00f3n manufacturera en Estados Unidos. Si lo hacen, los inversores y los consumidores sufrir\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n

Escriba a James Mackintosh a james.mackintosh@wsj.com<\/a><\/p>\n\n\n\n

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