{"id":4653,"date":"2021-02-17T07:20:58","date_gmt":"2021-02-17T13:20:58","guid":{"rendered":"http:\/\/losperiodistas.com.mx\/portal\/?p=4653"},"modified":"2021-02-17T07:21:00","modified_gmt":"2021-02-17T13:21:00","slug":"los-fantasmas-de-una-nueva-crisis-acechan-a-america-latina-ante-el-alza-de-los-mercados-financieros-el-pais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/losperiodistas.com.mx\/portal\/los-fantasmas-de-una-nueva-crisis-acechan-a-america-latina-ante-el-alza-de-los-mercados-financieros-el-pais\/","title":{"rendered":"Los fantasmas de una nueva crisis acechan a Am\u00e9rica Latina ante el alza de los mercados financieros | El Pa\u00eds"},"content":{"rendered":"\n

Wall Street invirti\u00f3 115.000 millones de d\u00f3lares en deuda latinoamericana el a\u00f1o pasado, pero su apetito por la regi\u00f3n depende de que no haya cambios de pol\u00edtica monetaria<\/em><\/p>\n\n\n\n

ISABELLA COTA \/ M\u00e9xico \/ EL PA\u00cdS<\/p>\n\n\n\n

El temor de que la crisis econ\u00f3mica global por la pandemia <\/a>fuese a disparar, al mismo tiempo, una crisis financiera, parece haber desaparecido. El dinero inyectado al sistema financiero por los pa\u00edses m\u00e1s ricos no solo evit\u00f3 que los inversores entraran en p\u00e1nico sino que fue m\u00e1s all\u00e1, impulsando las bolsas hasta tocar m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. En cuanto a los mercados se refiere, esta prueba ya fue superada. \u00bfO no? Inversores de alto perfil, expertos y observadores de los mercados debaten sobre el futuro pr\u00f3ximo. Se preguntan qu\u00e9 pasar\u00e1 cuando llegue a su fin esta pol\u00edtica monetaria expansiva <\/a>que ha estado apuntalando las acciones y bonos de deuda que cotizan entre las capitales financieras del mundo. En el mejor de los casos, los mercados responden de manera ordenada. En el peor, pa\u00edses en Am\u00e9rica Latina<\/a> tienen las de perder. Los fantasmas de la inflaci\u00f3n, la desigualdad y la fuga de capitales acechan en el fondo.<\/p>\n\n\n\n

A partir de la pandemia y los primeros confinamientos obligatorios, el\u00a0Banco Central Europeo<\/a>\u00a0y la\u00a0Reserva Federal en Estados Unidos<\/a>, indicaron que las tasas de inter\u00e9s seguir\u00e1n en cero para incentivar a los bancos a seguir prestando. Adicionalmente, ambos anunciaron que comprar\u00e1n miles de millones en activos financieros para impulsar la liquidez en el sistema. Jap\u00f3n vino despu\u00e9s, anunciando programas similares en los billones de yenes. Casi un a\u00f1o despu\u00e9s, las compras por parte de la la Fed, como se le conoce a la Reserva Federal, ha alcanzado niveles sin precedentes, a veces comprando billones de d\u00f3lares en bonos y otros instrumentos en un solo d\u00eda. El apoyo monetario ha sido, en corto, espectacular y nunca antes visto.<\/p>\n\n\n\n

La Fed se ha convertido en una especie de comprador cautivo que ha declarado abiertamente que desea inundar de dinero los mercados financieros, impulsando as\u00ed los precios. A la par, el hecho de que su tasa de inter\u00e9s sea cero, ha llevado a Wall Street a comprar deuda de pa\u00edses emergentes, muchos de ellos en Latinoam\u00e9rica, porque ofrecen tasas m\u00e1s altas. Dos realidades aparentemente opuestas convergen aqu\u00ed: mientras la regi\u00f3n es se\u00f1alada como la m\u00e1s da\u00f1ada por la pandemia<\/a> y espera una recuperaci\u00f3n lenta en comparaci\u00f3n con el resto del mundo, los inversores corren a prestarles dinero, el cual solo podr\u00e1n pagar si se recuperan en tiempo y forma. Los inversores est\u00e1n tomando un riesgo, pero no queda claro si lo han medido bien.<\/p>\n\n\n\n

\u201cCon tanto est\u00edmulo desplegado, tratar de averiguar si la econom\u00eda est\u00e1 en recesi\u00f3n es como tratar de evaluar si uno tuvo fiebre despu\u00e9s de tomarse una gran dosis de aspirina\u201d, escribi\u00f3 el inversor Seth Klarman en una carta a clientes de su exclusivo fondo Baupost, seg\u00fan el Financial Times.<\/em> \u201cPero como ocurre con las ranas en el agua que se calienta lentamente hasta que hierve, los inversores est\u00e1n condicionados a no reconocer el peligro\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

Jeremy Grantham, reconocido inversor brit\u00e1nico que encabeza su propia firma, GMO, advirti\u00f3 que los mercados apuntan en este momento a una burbuja que inevitablemente estallar\u00e1 \u201cpor mucho que la Fed intente respaldarla, con los efectos perjudiciales sobre la econom\u00eda y los portafolios de inversi\u00f3n que corresponden. No se equivoque: para la mayor\u00eda de los inversores de hoy, este podr\u00eda ser el evento m\u00e1s importante de su carrera.\u201d<\/p>\n\n\n\n

Hasta el Fondo Monetario Internacional (FMI)<\/a>, en tono menos alarmista, pone a debate la posibilidad de que la estabilidad financiera vista hasta hoy llegue a su fin en una nota publicada el 27 de enero.<\/a> \u201cCon los inversionistas apostando a que se mantendr\u00e1n las pol\u00edticas de apoyo, parece que el exceso de confianza se est\u00e1 filtrando en los mercados; esto, unido a la aparente uniformidad de la opini\u00f3n de los inversionistas, aumenta el riesgo de correcci\u00f3n de los mercados o \u2018revaloraci\u00f3n\u201d, dice el reporte del FMI.<\/p>\n\n\n\n

\u2018Gamestop\u2019 y otras anomal\u00edas<\/h2>\n\n\n\n

Los mercados ya empiezan a actuar de manera at\u00edpica, explica Daniel Lacalle<\/a>, economista, gestor de fondos y ahora asesor econ\u00f3mico del Partido Popular en Espa\u00f1a. En enero, una masa de usuarios del foro en l\u00ednea Reddit se organizaron para comprar acciones de Gamestop<\/a>, una empresa de videojuegos que desde hac\u00eda a\u00f1os reportaba p\u00e9rdidas y que iba en franca direcci\u00f3n hacia la bancarrota. En un intento por demostrarle a Wall Street<\/a> que un ciudadano promedio puede, si quiere, descalabrar el orden de los mercados, compraron suficientes acciones que impulsaron su precio, caus\u00e1ndole miles de millones de p\u00e9rdidas a algunos fondos que hab\u00edan apostado en su ca\u00edda.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEste tipo de eventos sorprendentes son una segunda derivada del exceso de liquidez y de las pol\u00edticas monetarias expansivas\u201d, dice Lacalle, tambi\u00e9n autor de libros sobre econom\u00eda y finanzas, al tel\u00e9fono desde Madrid. \u201cA lo que llevan es a la sensaci\u00f3n entre los inversores minoritarios, entre los peque\u00f1os inversores, de que el mercado y las acciones de renta variable solamente pueden subir. Ante un exceso de liquidez y baj\u00edsimos tipos de inter\u00e9s se percibe como que no tiene riesgo crear a un short squeeze<\/em>, que es el caso de Gamestop, aunque no est\u00e9 fundamentado en una posici\u00f3n s\u00f3lida de la empresa\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Lo mismo pas\u00f3 con una criptomoneda llamada Dogecoin, la cual se lanz\u00f3 al mercado, originalmente, como un tipo de broma, pero durante 2020 encontr\u00f3 inversores interesados de la talla de Elon Musk, quien impuls\u00f3 su precio al estrellato.<\/a> Bitcoin, la criptomoneda mejor establecida en el mundo, cotiz\u00f3 en niveles nunca antes vistos a finales de 2020<\/a>, impulsada en parte por esta b\u00fasqueda de r\u00e9ditos sin importar el riesgo, propia de este momento, asegura Lacalle. Su alza es particularmente importante para pa\u00edses como Argentina y Venezuela, en donde las critpomonedas se han vuelto una atractiva inversi\u00f3n para evitar la inflaci\u00f3n<\/a> y generar una ganancia.<\/p>\n\n\n\n

Las bolsas en Am\u00e9rica Latina se han beneficiado de este sentimiento optimista, a manera de derrame de las pol\u00edticas en EE UU, Europa y Jap\u00f3n. En M\u00e9xico, por ejemplo, el \u00cdndice de Precios y Cotizaciones ya regres\u00f3 cerca del nivel previo a la pandemia, a pesar de que la econom\u00eda el a\u00f1o pasado cay\u00f3 8,5% y el pa\u00eds est\u00e1 inmerso en su peor crisis desde la Gran Depresi\u00f3n<\/a>. Lo mismo se ve en Brasil y en Chile, entre otros pa\u00edses.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s bonos que nunca<\/h2>\n\n\n\n

En cuanto a bonos de deuda se refiere, Gobiernos y empresas en Latinoam\u00e9rica han sabido aprovechar el momento para pedir prestado, asegura Jonathan Fortun, responsable de la estad\u00edstica y economista de la patronal bancaria en Washington, el Instituto Internacional de Finanzas (IIF)<\/a>. En 2020, pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina regresaron con fuerza a Wall Street, emitiendo un total de 115.200 millones de d\u00f3lares en deuda. En su conjunto, todos los mercados emergentes emitieron 614.400 millones de d\u00f3lares el a\u00f1o pasado, un nuevo r\u00e9cord. En enero, las emisiones se intensificaron: solo en los primeros 27 d\u00edas del a\u00f1o, las emisiones alcanzaron 115.230 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLos gestores de fondos comienzan a ver posibilidades fuera de su mercado local, es decir el mercado americano, y ah\u00ed comienzan a decir \u2018bueno, pongamos mi platita en este bono de una empresa mexicana o esta acci\u00f3n de la empresa brasilera\u2019, y es justamente ese el capital golondrina que comienza a fluir\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Tan r\u00e1pido como entra el dinero puede salir y esa es una de las grandes preocupaciones en torno a la sostenida pol\u00edtica monetaria de los G3, como se les conoce a los tres bancos centrales de EE UU, Europa y Jap\u00f3n. En 2013, la Fed declar\u00f3 estar lista para empezar a deshacerse de los activos que hab\u00eda comprado para ayudar al sistema financiero desde 2008, cuando la crisis financiera se desat\u00f3. El mero anuncio, sin que el banco central empezara a vender, gener\u00f3 salidas de capital de pa\u00edses emergentes. Entre las monedas m\u00e1s golpeadas estuvo el real brasile\u00f1o. Este periodo se conoce como taper tantrum<\/em>, es decir, se le califica de \u201crabieta\u201d a la reacci\u00f3n de los inversores al anuncio de que la autoridad monetaria ir\u00eda gradualmente disminuyendo su participaci\u00f3n en los mercados.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLo estamos llamando taper tantrum<\/em> 2.0<\/em>\u201d, dice Fortun, sobre la posibilidad de que ocurra algo similar en un futuro pr\u00f3ximo. \u201cLa Fed y los legisladores tienen, al final, una balanza. Por un lado vas a tener esta intervenci\u00f3n del mercado, que para ellos tiene que ser positiva porque est\u00e1n manteniendo a la econom\u00eda viva con esta l\u00ednea de liquidez muy, muy alta. Pero por otro lado, est\u00e1n preocupados de que esta l\u00ednea de liquidez traiga malas costumbres en los mercados y cree incentivos perversos\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Algo muy positivo de esta pol\u00edtica ha sido que el dinero ha fluido hacia Latinoam\u00e9rica, ayud\u00e1ndole a los pa\u00edses a reiniciar partes de la econom\u00eda, asegura Fortun. \u201cSi sacan ese incentivo, tambi\u00e9n vas a tener un un impacto muy alto y no existe una f\u00f3rmula absoluta de c\u00f3mo sacarlo y tampoco existe un tiempo o momento perfecto para hacerlo\u201d. <\/p>\n\n\n\n

\u201cCorrecci\u00f3n\u201d en los mercados<\/h2>\n\n\n\n

El FMI no lo llama igual, pero ha advertido que las sobre valoraciones en el mercado pudieran dar pie a una \u201ccorrecci\u00f3n\u201d que generar\u00eda inestabilidad y afectar\u00eda a los m\u00e1s pobres, dice Tobias Adrian, Consejero Financiero y Director de Asuntos Monetarios y Mercados Financieros del FMI y autor del texto publicado a finales del mes pasado. \u201cSi ocurre una correcci\u00f3n en los mercados, le va a pegar m\u00e1s fuerte a los m\u00e1s d\u00e9biles y esos son los pa\u00edses m\u00e1s pobres que ya est\u00e1n pagando m\u00e1s en intereses por emitir deuda\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, para Adrian, una ca\u00edda abrupta en los activos de mercados emergentes en el momento en que la pol\u00edtica monetaria cambie no es inevitable. El 2013 \u201cfue m\u00e1s una excepci\u00f3n que una regla\u201d, argumenta, y lo que suceda depender\u00e1 mucho de c\u00f3mo las autoridades monetarias comuniquen sus intenciones de iniciar una reducci\u00f3n gradual de su participaci\u00f3n en el mercado.<\/p>\n\n\n\n

\u201cHabiendo dicho eso, por supuesto, tambi\u00e9n hay muchas otras razones que pudieran detonar una salida repentina de capitales\u201d, asegura Adrian. Los mercados no parecen haber valorado el da\u00f1o de la covid-19 m\u00e1s all\u00e1 de lo que resuelvan las vacunas, dice. Los h\u00e1bitos de consumo han cambiado, posiblemente, de manera permanente. La vacuna funciona, pero es posible que haya secuelas en la salud de los humanos que impacten en la producci\u00f3n a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

Las bajas tasas de inter\u00e9s, como las sostienen los pa\u00edses ricos, pudieran llevar a un disparo en la inflaci\u00f3n, lo que le dar\u00eda poco tiempo a los bancos centrales para retirarse lenta y gradualmente. \u201cEn la mayor\u00eda de los pa\u00edses, incluso en los mercados emergentes, la inflaci\u00f3n est\u00e1 por debajo del objetivo, pero en alg\u00fan momento eso podr\u00eda cambiar\u201d, dice Adrian, \u201cpor lo tanto, la idoneidad de la pol\u00edtica podr\u00eda ser muy diferente entre pa\u00edses, y eso ser\u00e1 un desaf\u00edo\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Inflaci\u00f3n, pobreza y depreciaci\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n

Lacalle coincide y va m\u00e1s all\u00e1: \u201cEl aumento constante de la masa monetaria sin una demanda real de la moneda local a lo que lleva es a la inflaci\u00f3n, al empobrecimiento de las clases m\u00e1s pobres y a la salida de capitales\u201d. Para el especialista, este escenario se avecina.<\/p>\n\n\n\n

Los Gobiernos en Am\u00e9rica Latina tienen que estar preparados con suficientes reservas internacionales en sus arcas para hacerle frente a las fluctuaciones del tipo de cambio que vendr\u00e1n en el momento en que los pa\u00edses desarrollados empiecen a cambiar su pol\u00edtica monetaria, asegura el economista. Y no solo eso, apunta, deben resistir la tentaci\u00f3n de hacer lo mismo que hace la Fed, aumentando la cantidad de dinero que emiten en sus monedas locales. \u201c\u00bfQu\u00e9 es lo que ocurre cuando la Reserva Federal aumenta la masa monetaria? Muchos bancos centrales de Latinoam\u00e9rica dicen \u2018ah, qu\u00e9 buena idea, vamos a hacer nosotros lo mismo\u2019. Pero claro, aumentan la masa monetaria en moneda local, cuando la demanda de moneda local no solamente no es creciente, sino que adem\u00e1s en muchos casos est\u00e1 disminuyendo\u201d<\/p>\n\n\n\n

\u201cLa crisis del tequila en M\u00e9xico<\/a>, la crisis argentina, tenemos tantos ejemplos del pasado\u201d, sentencia Lacalle, \u201cjugar a ser la Reserva Federal sin tener la demanda de d\u00f3lares genera siempre una crisis financiera, alta inflaci\u00f3n y empobrecimiento\u201d.<\/p>\n\n\n\n

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Fuente: https:\/\/elpais.com\/economia\/2021-02-17\/los-fantasmas-de-una-nueva-crisis-acechan-a-america-latina-ante-el-alza-de-los-mercados-financieros.html<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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