{"id":128946,"date":"2026-08-20T08:11:49","date_gmt":"2026-08-20T14:11:49","guid":{"rendered":"https:\/\/losperiodistas.com.mx\/portal\/?p=128946"},"modified":"2026-08-20T08:11:50","modified_gmt":"2026-08-20T14:11:50","slug":"opinion-el-peso-fuerte-no-es-sinonimo-de-economia-sana-le-explico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/losperiodistas.com.mx\/portal\/opinion-el-peso-fuerte-no-es-sinonimo-de-economia-sana-le-explico\/","title":{"rendered":"Opini\u00f3n | El peso fuerte no es sin\u00f3nimo de econom\u00eda sana: le explico"},"content":{"rendered":"\n

Mientras el tipo de cambio roza los 17 pesos por d\u00f3lar, el empleo formal pierde 20 mil plazas y la inversi\u00f3n acumula dos a\u00f1os en ca\u00edda.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Por Javier Cobos Fern\u00e1ndez<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n

@jcobosfernandez <\/a><\/p>\n\n\n\n

Esta ma\u00f1ana, el peso mexicano cotiz\u00f3 cerca de 16.94 por d\u00f3lar, su nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de dos a\u00f1os, desde mayo de 2024 (Milenio, 2026). Es un dato llamativo. Y como todo dato llamativo en econom\u00eda, viene acompa\u00f1ado de una tentaci\u00f3n: la de interpretarlo como se\u00f1al de algo que en realidad no mide.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno federal no resisti\u00f3 esa tentaci\u00f3n. El 31 de mayo de 2026, al rendir su informe por el segundo a\u00f1o de gobierno, la presidenta Claudia Sheinbaum declar\u00f3 ante miles de personas reunidas en el Monumento a la Revoluci\u00f3n que \u00abel peso mexicano es la segunda moneda que m\u00e1s se ha apreciado frente al d\u00f3lar estadounidense de todas las monedas del mundo\u00bb, y lo present\u00f3 como evidencia de que \u00abla econom\u00eda mexicana est\u00e1 estable\u00bb (Salda\u00f1a et al., 2026). El argumento fue aplaudido, replicado en medios y ampliamente difundido en redes sociales.<\/p>\n\n\n\n

El problema es que ese argumento es econ\u00f3micamente incorrecto. No parcialmente incorrecto, no matizable: incorrecto en su premisa fundamental. Y explicar por qu\u00e9 importa m\u00e1s que cualquier debate partidista, porque confundir el valor de una moneda con la salud de una econom\u00eda lleva a decisiones equivocadas en materia de pol\u00edtica p\u00fablica, de inversi\u00f3n empresarial y de expectativas ciudadanas.<\/p>\n\n\n\n

Qu\u00e9 mide el tipo de cambio \u2014 y qu\u00e9 no mide<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en t\u00e9rminos de otra. Como todo precio, lo determina la oferta y la demanda: si hay m\u00e1s demanda de pesos que de d\u00f3lares en el mercado, el peso se aprecia; si ocurre lo contrario, se deprecia. Hasta ah\u00ed, la mec\u00e1nica es simple.<\/p>\n\n\n\n

El error est\u00e1 en suponer que esa demanda de pesos proviene principalmente de personas o instituciones que conf\u00edan en la econom\u00eda mexicana y quieren participar en ella de manera productiva. Eso ser\u00eda razonable si el mercado de divisas funcionara as\u00ed. Pero no funciona as\u00ed, especialmente en el caso del peso.<\/p>\n\n\n\n

Gabriela Siller Pagaza, doctora en finanzas del EGADE del Tec de Monterrey y directora de An\u00e1lisis Econ\u00f3mico Financiero de Grupo Financiero Base, document\u00f3 con precisi\u00f3n el mecanismo real en un an\u00e1lisis publicado por el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas: \u00abTanto el carry-trade como las apuestas son movimientos especulativos que representan el 78% de las transacciones del peso mexicano. El 22% restante de las transacciones est\u00e1n relacionadas con la econom\u00eda real, es decir con las exportaciones, remesas e inversi\u00f3n extranjera directa\u00bb (Siller Pagaza, 2024). Dicho en t\u00e9rminos directos: cuatro de cada cinco pesos que se compran y venden en los mercados financieros no tienen nada que ver con si M\u00e9xico exporta m\u00e1s, si sus empresas contratan m\u00e1s trabajadores o si su econom\u00eda crece. Son apuestas especulativas.<\/p>\n\n\n\n

El carry-trade: apostar al diferencial de tasas, no a M\u00e9xico<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mecanismo que explica en mayor medida la apreciaci\u00f3n del peso se llama carry-trade y funciona con una l\u00f3gica tan sencilla como ajena a la econom\u00eda productiva. Un inversionista \u2014banco, fondo de cobertura, tesorer\u00eda corporativa internacional\u2014 pide prestado dinero en d\u00f3lares a la tasa de inter\u00e9s de Estados Unidos, actualmente en el rango de 3.50% a 3.75% (El Financiero, 2026), y lo invierte en instrumentos denominados en pesos que pagan la tasa de referencia de Banxico, fijada en 6.50%. La diferencia \u2014casi tres puntos porcentuales\u2014 es la ganancia del inversionista, siempre que el tipo de cambio no se mueva en su contra.<\/p>\n\n\n\n

Este flujo de capitales hacia el peso no expresa confianza en la econom\u00eda mexicana. Expresa confianza en la diferencia entre dos tasas de inter\u00e9s. Si esa diferencia desaparece \u2014por ejemplo, si la Fed sube su tasa y Banxico no sube la suya\u2014 el carry-trade se deshace, los inversionistas venden sus posiciones en pesos y el tipo de cambio puede moverse con rapidez hacia niveles significativamente m\u00e1s altos. Como describi\u00f3 Siller Pagaza, el tipo de cambio \u00abpodr\u00eda repuntar en forma de una liga que estaba estirada y se solt\u00f3 de repente\u00bb (Siller Pagaza, 2024).<\/p>\n\n\n\n

Ese escenario no es hipot\u00e9tico hoy. Es el riesgo central que los mercados est\u00e1n procesando esta semana. La Reserva Federal dej\u00f3 sin cambios su tasa el 29 de julio, pero lo hizo con una votaci\u00f3n de 9 a 3: tres miembros del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto votaron a favor de subir el referencial en 25 puntos base de inmediato (El Financiero, 2026). Las minutas de esa reuni\u00f3n se publicaron hoy precisamente, a las 14:00 hora del este de Estados Unidos, y el mercado las lee para calibrar cu\u00e1nta presi\u00f3n existe dentro de la Fed para actuar en septiembre. Si el tono es m\u00e1s restrictivo de lo anticipado, el diferencial de tasas se comprime, el carry-trade se erosiona y el peso puede depreciarse con rapidez (Mundi.io, 2026). Si el tono es neutral, el nivel actual del tipo de cambio podr\u00eda sostenerse hasta Jackson Hole, el simposio de la Fed programado del 27 al 29 de agosto, donde el presidente Kevin Warsh dar\u00e1 su primera conferencia como titular (Investing.com, 2026).<\/p>\n\n\n\n

La pregunta relevante para cualquier analista no es si el peso est\u00e1 fuerte hoy. Es si esa fortaleza refleja factores permanentes o temporales. Y la respuesta, en funci\u00f3n de los datos disponibles, apunta claramente hacia lo segundo. Los analistas del sector privado proyectan que el tipo de cambio promediar\u00e1 por encima de 17.60 pesos por d\u00f3lar en agosto, por encima del nivel actual, lo que implica cierta reversi\u00f3n a la media en las pr\u00f3ximas semanas (Tech Times, 2026).<\/p>\n\n\n\n

Lo que los datos oficiales dicen sobre la econom\u00eda real<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Si el tipo de cambio no es el term\u00f3metro de la econom\u00eda, \u00bfcu\u00e1les son los indicadores que s\u00ed importan? Dos de ellos \u2014el empleo formal y la inversi\u00f3n\u2014 cuentan una historia muy distinta a la que el tipo de cambio sugiere.<\/p>\n\n\n\n

En materia de empleo, el dato m\u00e1s reciente del Instituto Mexicano del Seguro Social es contundente. En julio de 2026, M\u00e9xico perdi\u00f3 19,550 empleos formales, una disminuci\u00f3n mensual de 0.1%, que convierte a ese mes en el peor periodo junio-julio de toda la serie hist\u00f3rica del IMSS desde 1997 (IMSS, 2026). El dato es hist\u00f3ricamente inusual por razones de calendario: junio y julio son meses en que el empleo formal t\u00edpicamente crece, gracias al inicio de ciclos comerciales y agr\u00edcolas. En 28 de los \u00faltimos 29 a\u00f1os, el n\u00famero de trabajadores asegurados ante el IMSS aument\u00f3 o se mantuvo estable en ese periodo. La ca\u00edda de 2026 no solo rompe ese patr\u00f3n: es casi tres veces mayor que la peor registrada antes de la pandemia (Serendipia Digital, 2026). En los doce meses concluidos en julio, el empleo formal aument\u00f3 apenas 1.5% anual, por debajo del 2.0% de junio, se\u00f1al de una desaceleraci\u00f3n sostenida en la generaci\u00f3n de plazas (El Financiero \/ Piz, 2026).<\/p>\n\n\n\n

Lo que resulta especialmente revelador es el contraste con el a\u00f1o anterior: en julio de 2025 se crearon 107,501 empleos formales, uno de los mejores registros para ese mes. Un a\u00f1o despu\u00e9s, el resultado fue negativo en 20,000 plazas. Esa ca\u00edda de 127,000 empleos en la comparaci\u00f3n anual no es estacionalidad: es deterioro estructural del mercado laboral formal (Serendipia Digital, 2026).<\/p>\n\n\n\n

El cuadro se completa con los datos de inversi\u00f3n. La Formaci\u00f3n Bruta de Capital Fijo \u2014el indicador que mide cu\u00e1nto est\u00e1n invirtiendo empresas y gobierno en maquinaria, equipo y construcci\u00f3n para producir en el futuro\u2014 registr\u00f3 una ca\u00edda anual de 2.97% en el primer trimestre de 2026, acumulando su segundo a\u00f1o consecutivo de contracciones (INEGI \/ C\u00e1mara MX, 2026). En el segmento de maquinaria y equipo, el declive fue de 6.50% anual en el primer trimestre, la mayor ca\u00edda en seis a\u00f1os (INEGI \/ C\u00e1mara MX, 2026). Fue hasta abril de 2026 cuando esta racha se interrumpi\u00f3 parcialmente, con un avance de 5.1% anual, aunque desde una base deprimida y sin se\u00f1ales claras de que el repunte sea sostenido (M\u00e9xico \u00bfC\u00f3mo Vamos?, 2026).<\/p>\n\n\n\n

Una econom\u00eda que no invierte en maquinaria y pierde empleos formales no es una econom\u00eda estable: es una econom\u00eda que consume su presente sin construir capacidad para el futuro.<\/p>\n\n\n\n

La falacia del peso como term\u00f3metro<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Existe una confusi\u00f3n conceptual profunda \u2014y pol\u00edticamente conveniente\u2014 que consiste en tratar el tipo de cambio como si fuera un \u00edndice de desempe\u00f1o econ\u00f3mico. Los gobiernos de distintos signos han ca\u00eddo en ella, y no es exclusivo de M\u00e9xico: la apreciaci\u00f3n cambiaria es visualmente f\u00e1cil de comunicar, intuitivamente comprensible para el ciudadano com\u00fan y dif\u00edcil de refutar sin recurrir a conceptos t\u00e9cnicos.<\/p>\n\n\n\n

Pero la econom\u00eda internacional lleva d\u00e9cadas documentando que la relaci\u00f3n entre fortaleza cambiaria y fortaleza econ\u00f3mica es, en el mejor de los casos, indirecta y mediada por m\u00faltiples condiciones, y en el peor, inexistente o incluso inversa. Pa\u00edses con econom\u00edas s\u00f3lidas tienen monedas d\u00e9biles; pa\u00edses con econom\u00edas fr\u00e1giles tienen monedas fuertes. La diferencia la hace el mecanismo que genera la demanda de esa moneda.<\/p>\n\n\n\n

En el caso de M\u00e9xico, ese mecanismo es en un 78% especulativo, como documenta Siller Pagaza (2024). El peso est\u00e1 fuerte porque las tasas mexicanas son m\u00e1s altas que las estadounidenses y porque los mercados financieros llevan meses apostando a que esa diferencia se mantiene. Cuando esa apuesta se revierta \u2014ya sea porque la Fed sube tasas en septiembre o porque alg\u00fan evento geopol\u00edtico eleva la aversi\u00f3n al riesgo global\u2014 el tipo de cambio reflejar\u00e1 la realidad econ\u00f3mica subyacente con una velocidad que los titulares oficiales no anticipar\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n

Lo que una econom\u00eda verdaderamente sana comunica<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Una econom\u00eda sana no se mide por el valor de su moneda. Se mide por la calidad y cantidad del empleo que genera, por la inversi\u00f3n que acumula para producir m\u00e1s y mejor en el futuro, por el nivel de productividad de sus trabajadores y por la solidez de sus instituciones. En todas esas dimensiones, los datos oficiales m\u00e1s recientes de M\u00e9xico pintan un cuadro que no coincide con el relato del tipo de cambio.<\/p>\n\n\n\n

El peso cotiza hoy cerca de 16.94 por d\u00f3lar. Es el valor que los mercados especulativos le asignan en este momento, en funci\u00f3n de un diferencial de tasas que puede desaparecer antes de que termine el a\u00f1o. Eso no lo convierte en mentira, pero tampoco en certeza. Y sobre todo, no lo convierte en evidencia de que la econom\u00eda mexicana est\u00e9 bien.<\/p>\n\n\n\n

Las minutas de la Fed publicadas hoy, el simposio de Jackson Hole la semana que entra y la decisi\u00f3n de la Fed en septiembre definir\u00e1n si el peso mantiene este nivel o regresa a terreno que refleje con m\u00e1s fidelidad lo que los datos de empleo e inversi\u00f3n ya est\u00e1n mostrando. Ese momento \u2014no el del tipo de cambio, sino el del empleo y la inversi\u00f3n\u2014 es el que mide cu\u00e1nto tardar\u00e1 M\u00e9xico en construir el crecimiento que todav\u00eda no tiene.<\/p>\n\n\n\n

Referencias<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Financiero. (2026, 30 de julio). Fed mantiene tasas de inter\u00e9s, pero se prev\u00e9n pr\u00f3ximos aumentos<\/em>. https:\/\/www.elfinanciero.com.mx\/economia\/2026\/07\/30\/fed-mantiene-tasas-de-interes-pero-se-preven-proximos-aumentos\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

El Financiero \/ Piz, V. (2026, 12 de agosto). El ‘baj\u00f3n’ del empleo en M\u00e9xico y EU<\/em>. https:\/\/www.elfinanciero.com.mx\/opinion\/victor-piz\/2026\/08\/12\/el-bajon-del-empleo-en-mexico-y-eu\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

IMSS [Instituto Mexicano del Seguro Social]. (2026, 10 de agosto). Estad\u00edsticas de empleo formal julio 2026: M\u00e9xico perdi\u00f3 19,550 empleos formales<\/em>, citado en Infobae. https:\/\/www.infobae.com\/america\/agencias\/2026\/08\/10\/mexico-perdio-19550-empleos-formales-en-julio-y-redujo-a-243078-la-creacion-en-2026\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

INEGI \/ C\u00e1mara MX. (2026, 4 de junio). Inversi\u00f3n fija bruta M\u00e9xico Q1 2026: ca\u00edda de 2.97%, suma 2 a\u00f1os con bajas<\/em>. https:\/\/diario.mx\/economia\/2026\/jun\/04\/tiene-inversion-fija-caida-de-297-suma-2-anos-con-bajas-1121143.html<\/a><\/p>\n\n\n\n

Investing.com \/ Kapital Grupo Financiero. (2026, 29 de julio). Tras decisi\u00f3n de la Fed, \u00bfes inminente un alza de tasas de inter\u00e9s en septiembre?<\/em> https:\/\/mx.investing.com\/news\/economy-news\/tras-decision-de-la-fed-es-inminente-una-alza-de-tasas-de-interes-en-septiembre-3709352<\/a><\/p>\n\n\n\n

M\u00e9xico \u00bfC\u00f3mo Vamos? (2026, julio). Inversi\u00f3n Fija Bruta \u2014 abril 2026: ruptura de racha negativa<\/em>. https:\/\/mexicocomovamos.mx\/infobites\/inversion-fija-bruta\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

Milenio. (2026, 19 de agosto). Cierre del d\u00f3lar: cotizaci\u00f3n peso mexicano hoy 19 agosto 2026<\/em>. https:\/\/www.milenio.com\/negocios\/cierre-del-dolar-cotizacion-peso-mexicano-hoy-19-agosto-2026<\/a><\/p>\n\n\n\n

Mundi.io. (2026, 18 de agosto). Minutas de la Fed y la depreciaci\u00f3n del peso en 2026<\/em>. https:\/\/mundi.io\/finanzas\/minutas-de-la-fed-y-la-depreciacion-del-peso-en-2026\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

Salda\u00f1a, I. E., Mu\u00f1oz, A. y Jim\u00e9nez, N. (2026, 31 de mayo). Econom\u00eda mexicana est\u00e1 estable y el peso es la segunda moneda m\u00e1s apreciada: Claudia Sheinbaum<\/em>. La Jornada. https:\/\/www.jornada.com.mx\/noticia\/2026\/05\/31\/economia\/economia-mexicana-esta-estable-y-el-peso-es-la-segunda-moneda-mas-apreciada-claudia-sheinbaum<\/a><\/p>\n\n\n\n

Serendipia Digital. (2026, agosto). Empleo formal en M\u00e9xico cae en julio 2026 a peor nivel hist\u00f3rico<\/em>. https:\/\/serendipia.digital\/datos-y-mas\/empleo-formal-en-mexico\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

Siller Pagaza, G. (2024, 27 de mayo). El carry-trade, la raz\u00f3n detr\u00e1s de la apreciaci\u00f3n del peso mexicano<\/em>. Revista IMEF \u2014 Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas. https:\/\/www.revista.imef.org.mx\/articulo\/el-carry-trade-la-razon-detras-de-la-apreciacion-del-peso-mexicano\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

Tech Times. (2026, 17 de agosto). Superpeso Returns to Two-Year Highs Ahead of Fed Minutes That Could End It<\/em>. https:\/\/www.techtimes.com\/articles\/324751\/20260817\/superpeso-returns-two-year-highs-ahead-fed-minutes-that-could-end-it.htm<\/a><\/p>\n\n\n\n

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+ OPINI\u00d3N : Las opiniones expresadas son responsabilidad del autor<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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