{"id":115592,"date":"2026-01-29T08:34:44","date_gmt":"2026-01-29T14:34:44","guid":{"rendered":"https:\/\/losperiodistas.com.mx\/portal\/?p=115592"},"modified":"2026-01-29T08:35:13","modified_gmt":"2026-01-29T14:35:13","slug":"opinion-se-estrecha-la-puerta-del-oxigeno-transitorio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/losperiodistas.com.mx\/portal\/opinion-se-estrecha-la-puerta-del-oxigeno-transitorio\/","title":{"rendered":"Opini\u00f3n | Se estrecha la puerta del ox\u00edgeno transitorio"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

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Por Javier Cobos Fern\u00e1ndez<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

@jcobosfernandez<\/p>\n\n\n\n

La jornada financiera <\/strong>de este mi\u00e9rcoles 28 de enero de 2026 ha marcado un punto de inflexi\u00f3n <\/strong>para las econom\u00edas emergentes<\/strong>, y muy especialmente para M\u00e9xico. La Reserva Federal de los Estados Unidos<\/strong> (Fed) ha decidido mantener su tasa de referencia sin cambios, una medida que, aunque esperada por los mercados, env\u00eda un mensaje de cautela que resuena con fuerza en los pasillos del Banco de M\u00e9xico<\/strong> (Banxico).<\/p>\n\n\n\n

Tras quince meses de una\u00a0tendencia de recortes<\/strong>\u00a0en el rendimiento del peso mexicano para oxigenar una\u00a0econom\u00eda an\u00e9mica,<\/strong>\u00a0Banxico se enfrenta ahora a un\u00a0margen de maniobra<\/strong>\u00a0peligrosamente reducido.<\/p>\n\n\n\n

El mensaje de la Fed: Prudencia ante una inflaci\u00f3n persistente<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La decisi\u00f3n de la Fed del 28 de enero de 2026 no es un acto de pasividad, sino una respuesta t\u00e9cnica a un entorno global<\/strong> de precios que se niega a ceder. La autoridad monetaria estadounidense<\/strong> ha se\u00f1alado que, si bien la actividad econ\u00f3mica se mantiene resiliente, las presiones inflacionarias<\/strong> \u2014especialmente en el sector servicios y la energ\u00eda\u2014 no permiten a\u00fan iniciar un ciclo de relajaci\u00f3n agresiva (Federal Reserve Board, 2026).<\/p>\n\n\n\n

Este \u00abalto en el camino\u00bb<\/strong> de la Fed busca evitar un rebrote inflacionario<\/strong> que obligue a medidas m\u00e1s dr\u00e1sticas en el futuro. Para M\u00e9xico, esta decisi\u00f3n act\u00faa como un ancla externa: mientras las tasas en EE. UU.<\/strong> permanezcan elevadas<\/strong>, cualquier intento de Banxico por seguir bajando la tasa en pesos reduce el diferencial de tasas (spread<\/em>), poniendo en riesgo la estabilidad del tipo de cambio y la viabilidad del carry trade<\/em> (Trading Economics, 2026).<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, el debilitamiento del d\u00f3lar<\/strong>, y fortalecimiento relativo del peso<\/strong> en esta semana se traducen en una fuerte tentaci\u00f3n por continuar los recortes a la tasa de referencia mexicana<\/strong> apostando a un spread m\u00e1s reducido que temporalmente sea todav\u00eda atractivo.<\/p>\n\n\n\n

El Carry Trade bajo presi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La pol\u00edtica monetaria de M\u00e9xico<\/strong> ha operado en los \u00faltimos 15 meses bajo una l\u00f3gica de urgencia. Con una econom\u00eda que report\u00f3 una contracci\u00f3n del 0.2% anual<\/strong> al cierre de 2025 (INEGI, 2025) y una industria que se desplom\u00f3 un 2.7%<\/strong> (INEGI, 2025), Banxico ha utilizado el recorte de tasas como la \u00fanica palanca disponible para incentivar el cr\u00e9dito y la inversi\u00f3n f\u00edsica relativa (Trading Economics, 2026).<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, el margen<\/strong> para continuar esta ruta se ha agotado por dos razones fundamentales<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

1. El Diferencial de Tasas:<\/strong> M\u00e9xico necesita mantener un premio atractivo para los inversionistas globales en comparaci\u00f3n con los activos del Tesoro estadounidense. Si Banxico reduce la tasa mientras la Fed la mantiene, el spread<\/em> se estrecha<\/strong>, lo que puede provocar el debilitamiento del \u201catractivo\u201d<\/strong> del peso en t\u00e9rminos de rendimiento, presionando el tipo de cambio y, por ende, absorbiendo inflaci\u00f3n a trav\u00e9s de bienes importados, fundamentales en la cadena de suministro mexicano.<\/p>\n\n\n\n

2. La Realidad del INPC:<\/strong> Como informamos recientemente, la inflaci\u00f3n en la primera quincena de enero de 2026 se ubic\u00f3 en 3.77%<\/strong>, con una preocupante inflaci\u00f3n subyacente del 4.47%<\/strong> (INEGI, 2026b). Bajar la tasa en este contexto de precios al alza ser\u00eda una medida pro-c\u00edclica que pondr\u00eda en duda el mandato constitucional de Banxico de preservar el poder adquisitivo del peso<\/strong>, o, dicho de otra forma, mantener la inflaci\u00f3n bajo control, que al final del d\u00eda resulta ser su funci\u00f3n toral, que no el impulso de la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

Crecimiento inducido vs. productividad real<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El an\u00e1lisis del Indicador Oportuno de la Actividad Econ\u00f3mica<\/strong> (IOAE) proyect\u00f3 un repunte del 2.3%<\/strong> al cierre de diciembre (INEGI, 2026a), impulsado por el sector servicios. No obstante, hemos advertido que este crecimiento es \u00abinducido\u00bb<\/strong> por el abaratamiento del cr\u00e9dito y no por una mejora en la productividad (Cobos Fern\u00e1ndez, 2025).<\/p>\n\n\n\n

La maniobra de forzar el crecimiento<\/strong> a trav\u00e9s de la tasa tiene un l\u00edmite: la inflaci\u00f3n. Si Banxico cede ante la presi\u00f3n pol\u00edtica de oxigenar la econom\u00eda mediante m\u00e1s recortes, corre el riesgo de detonar una espiral<\/strong> de precios que el INPC <\/strong>ya est\u00e1 comenzando a registrar (INEGI, 2026b). El ox\u00edgeno monetario de hoy se est\u00e1 convirtiendo r\u00e1pidamente en el veneno inflacionario de ma\u00f1ana.<\/p>\n\n\n\n

El escenario para la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de Banxico<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria<\/strong> de Banxico <\/strong>ser\u00e1 una de las m\u00e1s complejas de la d\u00e9cada. La instituci\u00f3n deber\u00e1 decidir entre:<\/p>\n\n\n\n